■葉中平

7月21日以來，筆者接觸的外貿(mào)企業(yè)家普遍認(rèn)為,這次人民幣升值2%已成事實。匯率形成機制的改變對企業(yè)來講是宏觀層面的東西，而在浮動匯率狀態(tài)下，企業(yè)每天面對的最大難題是如何報價，這才是企業(yè)最關(guān)心的微觀操作層面。

人民銀行周小川行長在7月24日接受CCTV采訪時講了幾個觀點，其中“外匯對沖”成為次日香港財經(jīng)報紙的頭版頭條新聞，冠以“周小川：推遠(yuǎn)匯服務(wù)助企業(yè)對沖”標(biāo)題，可見作為國際金融中心的香港對這個觀點的重視程度。

有多年利用香港金融市場的經(jīng)驗，又一直從事外貿(mào)工作的筆者，明白外匯遠(yuǎn)期對沖操作對企業(yè)帶來的好處，所以在人民幣匯率升值前，筆者在本專欄上曾發(fā)表過一系列文章：

5月30日，《順風(fēng)使舵未必“犧牲》一文中講到，預(yù)算出一定比例的外匯貨款，與銀行簽訂遠(yuǎn)期匯價合同，這種方法很值得考慮。

7月11日,筆者在《浮動匯率出口企業(yè)必修課》一文談到，若選用第二種方法(與一籃子貨幣掛鉤)，外國對人民幣匯率指責(zé)理據(jù)將大幅減少，也減少了人民幣匯率形成機制變動對經(jīng)濟的震動，長遠(yuǎn)來看會對中國經(jīng)濟更有利，但企業(yè)家對匯率掌握的難度會大大增加。

在人民幣升值當(dāng)晚筆者接受《民營經(jīng)濟報》采訪時講：“過去企業(yè)習(xí)慣了平穩(wěn)的人民幣匯率，因而很少考慮用一些外幣期貨之類的長期交易方式，此類交易方式也未得到推廣普及。現(xiàn)在面對新的外匯形勢，企業(yè)必須提高應(yīng)對外匯風(fēng)險的技巧。”

以上都是講必須要用遠(yuǎn)期外匯對沖的機制解決外貿(mào)企業(yè)在報價時面臨的最大難題。外匯的對沖機制，在香港金融市場是一個成熟的外匯投資工具。

當(dāng)在香港銀行開出別國貨幣信用證訂貨時，企業(yè)可跟開證銀行簽訂一份“遠(yuǎn)期合約”，把以后交收日的別國貨幣按當(dāng)天與銀行談好的兌換率，當(dāng)天就從銀行買入，而交收日匯率升與降都與你無關(guān)。而在收入別國貨幣的信用證時，也可今天就把這筆需若干時間才收到的貨款，按今天與銀行談好的兌換率“沽”出，這樣就不用理會交收日匯率升與降。這里把香港一間銀行信用證遠(yuǎn)期對沖做法介紹一下:

———開信用證可以按當(dāng)時匯率去定價。銀行開出信用證后,要跟銀行簽份“遠(yuǎn)期合約”就可以定匯率,不用額外收費。

1.“遠(yuǎn)期合約”條款：

———必須開出信用證才可申請“遠(yuǎn)期合約”；

———定匯率必須全數(shù),不能分批；

———合約時間不能超過半年。

2.確定匯率方法：

———在開信用證后實時按當(dāng)時匯率；

———以即期信用證到期日前+30日內(nèi)任何一天去定匯率。

由于人民幣非自由兌換貨幣，上述方法在香港不可對沖人民幣，而對沖人民幣只有不交收遠(yuǎn)期合約，簡稱NDF，這對出口企業(yè)操作有較大難度。而國內(nèi)銀行也有相關(guān)遠(yuǎn)期外匯鎖定業(yè)務(wù)，需要與銀行談好交易時間與匯率，并交一定比例的保證金，這樣你也不用考慮在收匯時匯率變化。筆者相信，此業(yè)務(wù)在國內(nèi)銀行會完善及推廣很快。

（侯穎／編制）

〈〈民營經(jīng)濟報〉〉（2005年8月1日  天下周刊）